Все новости
12 декабря 2021
Долги на подъеме/ Коммерсантъ. Новости Online

Какую доходность принесут долговые инструменты

Российские частные инвесторы в третьем квартале активно замещали облигации высоконадежных эмитентов на бумаги компаний с повышенным кредитным риском. Это привело к заметному снижению качества инвестиционного портфеля. Такая погоня за сверхдоходностью может привести к сильным убыткам в случае дальнейшего ухудшения рыночной конъюнктуры и роста числа дефолтов на рынке.

Смена предпочтений

По данным Банка России, по итогам третьего квартала общее количество клиентов брокеров достигло 17,1 млн человек, а совокупная стоимость активов физлиц на брокерских счетах составила 7,7 трлн руб. При этом клиенты скорректировали свои предпочтения на фондовом рынке. ЦБ, в частности, отмечает восстановление спроса на акции иностранных компаний. Если по итогам второго квартала чистые вложения в них составили 62 млрд руб., то в третьем квартале они удвоились и достигли 138 млрд руб. При этом чистый приток средств в акции российских компаний сократился с 117 млрд руб. до 76 млрд руб.

Кардинальные изменения отмечаются в более консервативных ценных бумагах - облигациях.

 Если в предыдущие три квартала наибольшим спросом пользовались облигации кредитных организаций, то по итогам третьего квартала максимальный приток средств отмечался в другие корпоративные бумаги. За квартал частные инвесторы вложили в такие бумаги почти 72 млрд руб., что более чем в два раза превышает результат предыдущего квартала. В то же время чистые покупки банковских облигаций сократились с 128 млрд руб. до 23 млрд руб., минимума с первого квартала 2019 года. Одновременно частные инвесторы активно избавлялись от гособлигаций - продажи достигли 15 млрд руб., максимальное значение со второго квартала 2020 года.

Корпоративный интерес

В ЦБ связывают такие тенденции с поиском физическими лицами повышенной доходности, в частности высокий интерес отмечается к облигациям с повышенным кредитным риском эмитентов из строительной и других отраслей. По данным Reuters, с начала года доходность ОФЗ выросла в среднем на 3,2 п. п., до 8,5-8,8% годовых. Это меньше прироста инфляции за тот же период (3,49 п. п., до 8,4%). Более существенный рост доходностей отмечается в корпоративном сегменте. По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, с начала года доходность корпоративных облигаций выросла в среднем на 3,9 п. п. При этом изменение доходности по всем отраслям составило 3,35-5,2 п. п.

Среди облигаций второго эшелона, как отмечает Александр Ермак, наибольшую среднюю доходность демонстрируют компании строительного сектора (10,7% годовых, рост на 4,9 п. п.), лизинговой отрасли (10,5% годовых, +4 п. п.) и лесной промышленности (10,4% годовых, +4 п. п.). Облигации третьего эшелона с начала года показали рост с 6,5-8,8% годовых до 10,4-12,15% годовых. Средняя доходность высокодоходных облигаций (ВДО) выросла, по его оценкам, с 11,1% до 14,9% годовых. «Частные инвесторы нашли отдушину в рынке высокодоходных рублевых облигаций и структурных нотах в валюте, отказавшись и от ОФЗ, и от евробондов, и от депозитов, причем стали участвовать в этих инструментах очень активно», - отмечает заместитель гендиректора по активным операциям ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков.

 

Автор: Гайдаев Виталий

Полный текст публикации